笔据Counterpoint数据

华鑫证券有限株连公司毛正，吕卓阳，何鹏程近期对华勤本领进行研究并发布了研究论说《公司动态研究论说：深耕AIPC ODM行业，布局数据中心和汽车电子界限构建新增长弧线》，本论说对华勤本领给出买入评级，面前股价为69.75元。

华勤本领(603296)

投资重点

23Q3功绩稳中有进，“2+N+3”策略谋划构建智能硬件平台型企业

公司2023前三季度竣事营收648.85亿元，同比下跌8.92%；归母净利润19.84亿元，同比增长18.83%；其中2023Q3竣事营收251.87亿元，同比上升19.17%，环比增长10.09%；竣事归母净利润7.02亿元，同比上升17.26%，环比上升1.51%。公司2023Q3毛利率为10.84%，同比上升0.83pcts，环比上升0.14pcts，净利率为2.71%，同比下跌0.08pcts，环比下跌0.28pcts。华勤本领通过“2+N+3”产物线策略，以智高东谈主机和条记本电脑当作两大基座，向外延迟无边消耗电子产物界限，举例平板、耳机、智能衣裳等。

同期，华勤本领还投身于三项新业务界限：数据中心做事器业务、汽车电子业务和软件业务。公司但愿通过这三项业务打造新的增长弧线。

深耕消耗电子ODM界限，公司有望受益AIPC渗入率升迁

公司消耗电子界限的布局以智高东谈主机和笔电为中枢赋能各样智能硬件，产物线涵盖智高东谈主机、条记本电脑、平板电脑、智能衣裳以及AIoT产物等。智高东谈主机界限，公司已成为三星、OPPO、小米、vivo、联思和索尼等多家国表里闻名末端厂商的进军供应商。笔据Counterpoint数据，华勤本领2021年智高东谈主机ODM出货量达1.6亿台，稳居世界第一。

跟着各大手机品牌冉冉认同ODM模式高质地、低资本的上风，ODM模式在智高东谈主机界限的渗入率将进一步提高，笔据Counterpoint，2025年ODM模式渗入率将达到42%，华勤本领当作智高东谈主机ODM界限龙头有望当先受益。平板电脑界限，华勤本领凭借智能硬件界限的深厚累积参加国际一线品牌供应链，成为三星、亚马逊等安卓平板电脑的进军互助伙伴。笔据Counterpoint的数据露馅，2021年世界平板电脑ODM厂商出货量份额中，华勤位列世界ODM行业第一。笔电界限，2021年公司条记本电脑的出货量跳跃1，000万台。笔据Counterpoint，公司销量占世界条记本电脑ODM/EMS出货量约5%。此外，从ChatGPT到Microsoft365CoPilot，状态级行使握续出面前PC端使得AI大模子皆集PC的发展趋势愈发彰着。AIPC内嵌智能混划算力，通过CPU+NPU+GPU打造土产货混总忖度，好像进行当然谈话交互，让每个东谈主都领有我方的个东谈主大模子。咱们以为AIPC将掀翻PC界限新一轮的立异波浪。华勤本领与联思、宏碁、华硕和小米等国表里闻名末端厂商领有精良的互助关系，有望当先受益于AIPC渗入率加快升迁的波浪。笔据群智力议，2024年为AIPC的发展元年，运动服AIPC的出货量将达到1300万台，PC渗入率将达到7%，2025年渗入率面对30%，2026年渗入率将跳跃50%。此外，公司在智能衣裳、AR/VR等新兴界限也有丰富的本领储备，并已有无边产物竣事量产。

数据中心业务高速成长，汽车电子业求竣事全栈式做事才调

公司自2017年策略进军做事器ODM市集，产物范围包括通用做事器、异构东谈主工智能做事器、收罗交换机和存储做事器。

公司凭借在数据中心界限丰富的行业警告和本领累积，擅长针对不同云厂商的忖度架构需求，提供竣工的数据中心惩办有谋划。这些惩办有谋划涵盖谋划、瞎想、实践和选藏，展示了数据中心忖度硬件架构的先进功能。2022年，该公司的数据业务收入增长了五倍跳跃26.7亿元，同比增长565.34%。

2023H1公司数据中心业务收入达到21.3亿元，同比增长48%。归来历史，2020年数据中心业务仅为4.92亿元，占总体营收0.84%；2021年数据中心业务为4.01亿元，占总体营收0.50%；2022年数据中心业务达到26.7亿元，占总体营收2.98%。公司数据业务占比权臣升迁，有望成为公司功绩第二增长弧线。汽车电子界限，公司自2018年策略进军汽车电子界限，确立挑升的研发团队。面前，公司在汽车电子界限变成了全栈做事才调，在智能座舱、智能车辆截止、智能网联、智能驾驶四个关节界限竣事了首要打破。在智能座舱界限，公司在汽车级智能硬件产物方面赢得了长足推崇，设备了主流座舱平台和智能网联产物，隐藏多个平台，并可笔据具体需求提供定制化设备、运营和制造做事。公司已与多家主机厂坚决时势变成出货。瞻望异日，公司谋划按捺将汽车电子业务拓展至日本、欧洲、好意思国等国际市集。

盈利预测

预测公司2023-2025年收入划分为89.87、98.85、118.62亿元，EPS划分为3.51、3.98、4.82元，面前股价对应PE划分为19.8、17.5、14.4倍，受益于AIPC的渗入率升迁，公司功绩有望握续赋能，赐与“买入”投资评级。

风险领导

消耗电子复苏程度不足预期；AIPC渗入程度不足预期；数据中心业务不足预期；ODM市集范围下滑；外洋市集推崇不足预期；上游零部件及材料价钱高涨。

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该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增握评级1家；当年90天内机构倡导均价为97.55。

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几天前，央视财经频道报道了吉林长春一些地产开发商捆绑学区房作为卖点、涉嫌虚假宣传的消息。日前，长春市多个部门集中行动运动服，严厉打击学区房炒作。

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